美聯(lián)儲主席耶倫演講全文
美聯(lián)儲9月17日宣布暫不啟動加息，維持關(guān)鍵利率在0-0.25%不變。北京時間凌晨2點30分，美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫(Janet L. Yellen)準時亮相新聞發(fā)布會。她表示：其他國家的發(fā)展可能會對美國經(jīng)濟活動有所抑制，并可能在短期時間內(nèi)進一步給通脹帶來下行壓力。鑒于美國與世界其他地區(qū)在經(jīng)濟和金融活動方面聯(lián)系密切，國外形勢值得密切關(guān)注。
值得一提的是，耶倫強調(diào)，10月份仍然有行動的可能，美聯(lián)儲在必要情況下可以召開特別記者會。這意味著，不少機構(gòu)“沒有發(fā)布會就不會加息”的判斷，并不成立。按照美聯(lián)儲安排，將于10月27-28日舉行的下一次美聯(lián)儲議息會議，并沒有發(fā)布會，12月舉行的年內(nèi)最后一次會議才有。
耶倫同時表示，大衰退中的經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)足夠充分，而國內(nèi)消費也似乎足夠強勁，這些為9月加息提供理由，但鑒于全國其他經(jīng)濟體的高度不確定性和通脹預(yù)期小幅走軟，委員會判斷此時應(yīng)當(dāng)?shù)却嗟淖C據(jù)，包括進一步改善勞動力市場，以提高對中期通脹將逐步增長到2%的信心。
由于美聯(lián)儲在9月并未啟動加息，耶倫的本次講話，成為今后一段時間，市場所能聽到的來自美聯(lián)儲決策層的最權(quán)威聲音。按照既定安排，美聯(lián)儲年內(nèi)還有兩次貨幣政策會議可決定是否加息，時間分別為10月和12月。
以下是耶倫在新聞發(fā)布會上的講話要點：
為何9月不加息
今天的政策決定獲得了巨大關(guān)注。大衰退中的經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)足夠充分，而國內(nèi)消費也似乎足夠強勁，以上觀點為此時加息提供理由。
我們在會上討論了加息的可能性。
但是，鑒于外國經(jīng)濟體的高度不確定性和通脹預(yù)期小幅走軟，委員會判斷此時應(yīng)當(dāng)?shù)却嗟淖C據(jù)，包括進一步改善勞動力市場，以提高對中期通脹將逐步增長到2%的信心。
現(xiàn)在，我不想夸大近期發(fā)展的影響。這未從根本上改變了我們的預(yù)期。
經(jīng)濟運行一直良好。我們希望可以持續(xù)。
耶倫認為，如果美聯(lián)儲等太久才加息，經(jīng)濟可能會過熱。急剎車并非好的政策，可能有導(dǎo)致經(jīng)濟下滑的可能。
10月可能加息，必要情況下可以召開特別記者會
耶倫表示，今年10月份仍然有行動的可能，美聯(lián)儲必要情況下可以召開特別記者會。
耶倫說，美聯(lián)儲希望感覺到美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好，并將密切關(guān)注全球經(jīng)濟發(fā)展，重視許多外部團體和人士意見。通脹率遠遠低于目標水平，我們預(yù)計通脹率將朝著2%回升，最近通脹率遭遇的進一步拖累是暫時的。
耶倫稱，絕大多數(shù)委員認為今年仍可能加息，雖然考慮到國際情勢發(fā)展和對市場的沖擊，美聯(lián)儲決定等待更久一些再加息。加息具體時間遠比不上整個利率預(yù)期路徑對經(jīng)濟的重要性。
討論海外局勢繞不過中國
耶倫：我們討論的海外局勢在很大程度上是圍繞中國進行的，但并不局限于中國，還有其他新興市場。
我們注意到中國經(jīng)濟放緩，對此我們并不驚訝。
此外，原油市場和大宗商品市場的下行風(fēng)險對很多新興市場造成了壓力。
關(guān)于通脹前景
油價下跌和美元升值對通脹構(gòu)成下行壓力，通脹前景略有弱化。不過，隨著就業(yè)市場復(fù)蘇，美國將開始面臨通脹的上行壓力。
耶倫認為，我們的信譽取決于是否達到通脹目標。美聯(lián)儲執(zhí)行的政策將令通脹回升至2%，不會試圖將通脹率推至目標上方，但2%并非上限。
以下為美聯(lián)儲主席耶倫演講全文：
自7月份政策會議以來，就業(yè)增速持續(xù)穩(wěn)固。通脹率一直低于目標，近期全球局勢演變可能會給通脹帶來下行壓力。委員會對經(jīng)濟前景的看法仍然沒有重大變化。上半年經(jīng)濟增速明顯強于6月份預(yù)估，凈出口顯著拖累上半年增幅。就業(yè)持續(xù)增長支持了家庭開支。固定投資小幅增長。FOMC仍然預(yù)計美國經(jīng)濟會溫和增長。
更廣泛的失業(yè)指標繼續(xù)好轉(zhuǎn)，勞動力市場可能仍然存在一些周期性疲軟問題，非自愿的艦只就業(yè)人數(shù)仍然更多，薪資漲幅仍然低迷。未來幾個月的通脹率恐怕仍然相當(dāng)?shù)�。�?dāng)看到就業(yè)市場進一步改善及通脹回升時，開始加息才是合適的。
全球其他國家的發(fā)展可能會有所抑制美國經(jīng)濟活動，并可能短期內(nèi)進一步給通脹帶來下行壓力。鑒于美國和世界其他地區(qū)，經(jīng)濟和金融活動顯著互連，國外形勢值得密切關(guān)注。
回到貨幣政策，我們注意到，今天的政策決定獲得了巨大的關(guān)注。大衰退中的經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)足夠充分。而國內(nèi)消費也似乎足夠強勁。以上觀點為此時加息提供了理由。
我們在會上討論了這種可能性。但是，鑒于外國經(jīng)濟體的高度不確定性和通脹預(yù)期小幅走軟，委員會判斷此時應(yīng)當(dāng)?shù)却嗟淖C據(jù)，包括勞動力市場的進一步改善，以增強信心期待中期通脹將逐步增長到2%。
現(xiàn)在，我不想夸大近期經(jīng)濟形勢變化的影響。這未從根本上改變了我們的預(yù)期。
經(jīng)濟運行一直良好。我們希望這一點可以持續(xù)。
正如我前面提到的，聯(lián)邦基金利率首次加息時點將取決于美聯(lián)儲對于對未來經(jīng)濟前景影響的評估。需要明確的是，我們的決策不取決于任何特定的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，也不受金融市場每日波動影響。取而代之的是，距離我們目標變化實際的和預(yù)期的'的累積性影響，這決定將取決于各種經(jīng)濟和金融指標。而我們評估對我們目標的實際和預(yù)期進度它們的累積影響。
我再次強調(diào)，對于經(jīng)濟體而言，聯(lián)邦基金利率目標范圍內(nèi)首次加息的具體時點，遠不如沒有加息路徑重要。一旦我們開始停止寬松政策，我們將繼續(xù)預(yù)測，只有逐步提高目標聯(lián)邦基金利率的方式，經(jīng)濟才可發(fā)展。*
在6月份的預(yù)測相比，許多FOMC與會者有所調(diào)低對聯(lián)邦基金利率的路徑，包括長期正常水平的估計。大多數(shù)與會者繼續(xù)預(yù)計經(jīng)濟狀況將適合今年晚些時候提高聯(lián)邦基金利率。雖然四名與會者現(xiàn)在預(yù)計直到明年或以后才可。
我們預(yù)測的中位數(shù)為：聯(lián)邦基金利率在2016年后期將上升大約1.5%，在2017年后期2.5%，2018年3.5%。
在2016年和2017年，中位數(shù)大約比今年六月份預(yù)測的低25%。
在2016年的中位預(yù)測率仍然低于大多數(shù)與會者預(yù)計的長期利率。
盡管預(yù)測中位數(shù)的失業(yè)率略低于正常水平，通脹接近我們2%的目標。與會者提供了多種解釋，為什么會有較低的聯(lián)邦基金利率預(yù)測，其中包括在金融危機的殘余影響，可能繼續(xù)限制一段時間內(nèi)的支出，也包括自國外的不利影響。
但是隨著這些因素對實體經(jīng)濟活動的限制進一步消散，大多數(shù)與會者預(yù)計，聯(lián)邦基金利率將在2018年年底前改變其長期正常水平。
我想強調(diào)的是，像往常一樣，對聯(lián)邦基金利率加息路徑的預(yù)測是有局限性的，取決于參加者個人對經(jīng)濟增長，就業(yè)，通貨膨脹等因素的預(yù)測。但是實際政策將取決于經(jīng)濟狀況如何演變，而這是相當(dāng)不確定的。
如果經(jīng)濟擴張事實上比目前預(yù)期更加快速，通貨膨脹變化高于預(yù)期，那么加息路徑可能會遵循一個陡峭，更高的拋物曲線。如果事實相反，那么相應(yīng)的軌跡會降低，不會太陡峭。
最后，委員會將維持美聯(lián)儲持有機構(gòu)債券、機構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)和到期國債拍賣后再投資本金的滾動投資政策。該政策下，委員會將持有大量長期證券，有助于維持市場寬松的金融環(huán)境。
謝謝。我的演講到此結(jié)束。
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