投資策略報(bào)告分析:股市之錨不宜過(guò)度偏離經(jīng)濟(jì)基本面
報(bào)告摘要:
上周市場(chǎng)平臺(tái)整理,滬深300微跌、中小板和創(chuàng)業(yè)板上漲。不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與高漲的市場(chǎng)情緒之間出現(xiàn)了顯著背離,兩者的交互作用使得上證指數(shù)保持平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多。
上周以及周末披露的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力增大;工業(yè)增加值增速驟降至6.9%、且遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看,固定資產(chǎn)投資16.5%、社會(huì)零售增速11.9%、進(jìn)口-2.4%、出口9.4%,貨幣供應(yīng)量M2增速也降至12.8%,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面下行且低于預(yù)期,這將直接制約后期上市公司盈利。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳的情況,已經(jīng)開(kāi)始傳導(dǎo)至股票市場(chǎng);對(duì)應(yīng)為上周股市相對(duì)前期的六連陽(yáng),出現(xiàn)了整理,市場(chǎng)分歧在增大。既有對(duì)政策的期待、又有對(duì)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂,市場(chǎng)運(yùn)行與基本面之間的`背離問(wèn)題隨著指數(shù)的上行而更加突出。
股市運(yùn)行離不開(kāi)經(jīng)濟(jì)基本面的配合,經(jīng)濟(jì)基本面是股市運(yùn)行不可忽視的錨;但是,就現(xiàn)階段而言,股市之錨變成了更加難以琢磨的市場(chǎng)情緒、風(fēng)險(xiǎn)偏好。就基本面看,經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、局部失速風(fēng)險(xiǎn)加大;近期美元指數(shù)走向、美國(guó)國(guó)債利率上行,制約了國(guó)內(nèi)資金價(jià)格回落的程度,人民幣即期匯率有所貶值;政策定向?qū)捤�、但難以全面放水。因此,股市顯然已經(jīng)走在了經(jīng)濟(jì)基本面之前、不止一步;短期市場(chǎng)均值回歸的壓力在增強(qiáng)。
預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)在超預(yù)期疲弱數(shù)據(jù)的沖擊下,市場(chǎng)震蕩加劇。在市場(chǎng)情緒過(guò)于亢奮之際,有必要在操作上保持一份謹(jǐn)慎;這種謹(jǐn)慎,既來(lái)自于基本面,也來(lái)自于市場(chǎng)本身。目前融資余額急升,助漲助跌風(fēng)險(xiǎn)加大。
短期股市已經(jīng)偏離了經(jīng)濟(jì)基本面之錨,而把錨鎖定在了技術(shù)超跌且具國(guó)企改革的一些二線藍(lán)籌、把錨鎖定在了技術(shù)圖形以及主觀偏好之上;情緒有慣性、更有其易變性。在看不到全面放松貨幣的情況下,短期市場(chǎng)不具備快速上行的動(dòng)能,相反阻力在增大。
預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)波動(dòng)加劇,操作偏于謹(jǐn)慎、守住勝利成果更為重要;全面牛市的開(kāi)啟尚需要一系列數(shù)據(jù)的驗(yàn)證、過(guò)度提前反應(yīng),往往意味著后期的調(diào)整壓力,故當(dāng)下仍定義為結(jié)構(gòu)性行情為宜。因此,短期謹(jǐn)慎,中期看,投資機(jī)會(huì)結(jié)構(gòu)化,既有受益于供給端收縮去產(chǎn)能、市值低于重臵成本的傳統(tǒng)周期板塊如水電、造紙、鋼鐵、工程機(jī)械、航運(yùn)、重工等,也有景氣度改善或政策扶持的新興產(chǎn)業(yè)如國(guó)防軍工、TMT、新能源汽車(chē)、光伏風(fēng)電核電、鐵路設(shè)備、環(huán)保等。同時(shí),國(guó)企改革、信息安全、國(guó)防安全、土地流轉(zhuǎn)等是主要的主題投資對(duì)象。
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